事件:
   
公司发布2016年三季报:报告期,公司实现营收19258.36万元,同比下降7.23%,归属于上市公司股东的净利润706.39万元,同比下降31.68%;年初至报告期末,营业收入59648.38万元,同比增长5.17%,归属于上市公司股东的净利润1179.08万元,同比下降50.65%。
   
投资要点:
   
利润下滑最差阶段已过,全年维持增长无忧:报告期内,公司利润下降明显,一方面系公司业务季节性强,前三季度的实际业绩没有体现出来,另一方面,随着公司规模的不断扩大,公司新设立销售部分,调整管理部门架构,导致销售费用和管理费用增加。具体业务来看,软件类业务的银行借贷系统和客户管理系统,是公司今年的亮点,其中,民生和兴业银行,尤其是民生银行订单的落地,对公司银行借贷系统起到很关键的作用,客户管理系统这块,之前应用于较大的银行,而今年中小城商行也逐渐落地。运维业务,由于团队的限制,全年来看会有一定的下降。系统集成业务,公司前期为抓住金融IT设备国产化建设契机,使得毛利率较低的系统集成业务占比增高,全年来看会有一定的增长。综上,我们认为,公司四季度业绩将充分体现出来,全年不论是营收还是利润增长无忧!金融云SaaS将成为公司未来新的增长点:公司此前通过参股兴业数金,介入业务云化的运营,目前主要帮助兴业数金客户云业务落地。随着兴业数金客户的落地完成,公司凭借积累的经验、技术和客户优势,将逐步上线自己的金融SaaS业务,对接中小银行的云业务需求,进一步深入到业务承建中,金融SaaS业务成为公司新的增长点。另一方面,公司也会积极跟进大型银行的私有云建设,目前大型银行的私有云建设需求十分庞大,从公司上半年集成业务的快速增长可见一斑。
   
小非减持接近尾声:此前公司两外资股东公告宣称一共减持1600万股(送转前股本),截止目前,其中一个股东贵昌有限公司公告已完成减持了近800万股,持股比例低于5%;另一股东银联科技已减持450万股。前期公司股价受到小非减持的影响较大,现阶段,小非减持压力已有所减缓。
   
投资建议:考虑并表,我们预计公司2016-2018年净利润分别为0.90/1.49/2.19亿元,如考虑2016年起增发摊薄,2016-2018年EPS分别为0.21元/0.34元/0.51元,目前股价对应PE分别为107/65/44倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:新业务拓展低于预期;业绩承诺不达标。